美国总统奥巴马已确定将提名珍妮特•耶伦出任新一届美联储主席。如耶伦成功当选，美联储近年激进的货币政策将得以延续。短期看，这对发达市场和新兴市场都是利好。
作为现任美联储副主席，耶伦是伯南克的盟友，全力支持美联储先后推出三轮量化宽松。如能当选主席，她预计将会依循当前退市的温和节奏，并可能延长美国维持零利率的时间。
事实上，9月美联储最终没有如外界预期那样"退市"，已被证明乃明智之举。近两个月美国就业形势低于预期，楼市数据持续低迷，这些都导致美联储按兵不动。但更重要的是，也许伯南克并不急于强行退市，希望给继任者留下充足的准备时间，而耶伦正是延续伯南克思路的最好人选。
美联储主席换届引发货币政策出现拐点的风险，随着耶伦被提名而消除，但美国货币政策仍面临不小的挑战。美联储在制定货币政策时，要兼顾经济稳定发展、减少举债成本、并保持美元的霸主地位。从这点看，耶伦面临的挑战比伯南克还要大。
从内部看，美国经济复苏不强劲，美联储在退市节奏上稍有差池，就会导致市场利率飙升，不仅加大利息负担和就业压力，也会对经济复苏造成重创。从外部看，美国货币政策对新兴国家影响明显，全球资金若回流美国，将重创新兴国家经济，进而令美国商品、服务需求萎缩，从而拖累美国经济。
此外，月初美国国会政争令政府关门，何时破冰有待观察，但有一点可以肯定，一旦政治僵局拖得过长，公众消费、企业投资信心将会大大削弱，无疑有损未来美国经济的复苏，这也给了耶伦出了一道不小的难题。
对投资者而言，耶伦的提名以及最终当选，在近期不会改变大的投资环境。美联储在退市上的审慎态度，让发达市场和新兴市场都会受益。股市投资者一般会关注估值、流动性、实体经济基本面几大因素。从这三点看，当前阶段，发达市场在流动性以及实体经济基本面上，要强于新兴市场，而新兴市场的估值优势则较为明显。
不过，外界普遍预期美联储将于2014下完成退市，2015年后开始收紧货币政策，到时候新兴市场面临的冲击可想而知。不仅资金外流压力加大，同时经济增速看淡导致市场盈利不断向下修订，之前的估值优势也会被抵消。
（本文仅代表作者观点。作者邮箱：tao.feng@ftchinese.com）
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