关注诺贝尔奖的人，大多不会对罗伯特•席勒(Robert Shiller)获得诺贝尔经济学奖(Nobel Memorial Prize in Economics)感到意外。他告诉世人，市场可能陷入非理性繁荣。他的获奖呼声一直很高。
比较令人意外的是，尤金•法玛(Eugene Fama，见上图)也是获奖者之一。他和拉尔斯•皮特•汉森(Lars Peter Hansen)分享了席勒教授的诺贝尔经济学奖。关于诺贝尔经济学奖，有一个古老的笑话是：这个奖项总是被观点相左的两人分享，例如弗雷德里希•冯•哈耶克(Friedrich von Hayek)和贡纳尔•默达尔(Gunnar Myrdal)。乍看上去，法玛教授和席勒教授是又一对这样的例子。法玛教授证明了市场是有效的，席勒教授则证明市场是无效的。
过去几年来，有效市场假说遭受了沉重打击，因此法玛教授的获奖看上去有些时机不对。但我认为他名至实归。
金融市场有效的观点听起来有些撒切尔主义的意味，但它对金融市场理论家而言具有完全不同的意义，即：当前的股价反映了我们目前对这些股票价值的一切已知信息。不存在显而易见的便宜股，不存在轻而易举的预测，没有一夜暴富的捷径可走。
法玛教授的思想值得更多人去了解。从中我们会明白，试图挑出一支值得购买的股票、或通过购房出租来获取暴利，有点像试图在超市收款台前找出能最快结账的队列。如果一支队列明显最短，人们就会加入进去，所以最短的队列很快也会变长。如果法玛的观点是正确的，金融市场事实上很有效（目前仍有证据表明，金融市场可能确实有效），那么除了靠好运气，我们是没法挑出值得投资的股票的。
也没人能够预测明天的市场表现，因为有效市场已经反映了一切已知信息。每天的价格变动仅仅是因为新报道的消息，而不是因为昨天做出的任何预测。设想一下，忽略那些金融城的经济学家们的预测，我们能省下多少时间啊。
相信有效市场说的投资者赚得更多——或者应该说是赔得更少。他们不会付一大笔管理费让基金经理挑选股票，因为他们不相信基金经理能挑出好股。他们无视宣传过往业绩的广告，因为在一个有效市场中，过往业绩对未来的业绩根本毫无参考价值。他们不会试图选择市场时机，因为在实践中，这么做意味着在繁荣期跟风买入，在股价大跌时恐慌抛售——也就是说，高买低卖。事实上，他们甚至不会每日关注股市表现。何必费这个事呢？这不会让你在投资时比他人更胜一筹，反倒可能让你患上溃疡。
随着法玛教授的思想传播开来，这种思想让低成本、多元化的投资方式变得普及，也打破了一种传统观念——金融市场大师凭借选股能力获得高额报酬是理所应当的。（值得称道的是，法玛教授花了数十年时间为自己的理论寻找例外——他找到了一些，主要是一些小公司在市值和账面价值不一致时会产生高额回报。）
就这次金融危机而言，席勒教授对经济学思想的贡献显而易见。法玛教授的贡献则更加隐蔽：如果有更多投资者认真对待有效市场理论，他们原本会严重怀疑次贷资产的质量，因为这些资产被评为非常安全，但收益率却又极高。任何一名尤金•法玛的追随者都会觉得有猫腻。
译者/倪卫国
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