金融时报: Lex专栏：新兴市场淘金难

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Lex专栏：新兴市场淘金难 Oct 10th 2013, 21:55 "你走你的阳关道，我走我的独木桥……"两大西方零售商互换了它们在新兴市场的策略。上周，乐购(Tesco)放弃了在中国单打独斗的尝试，转而与本土竞争对手华润(China Resources)成立合资企业。这周，沃尔玛(Walmart)终止了在印度的合资企业，决定自己单干。 没错，两者情况不同。乐购谋求一种可行的商业模式，该公司在亚洲其他地方的合资企业已获得成功。沃尔玛则在一定程度上是回应监管限制。但基本问题是一样的。两个国家都有巨大机遇，但都证明很难善用这些机遇。 两项业务都没有大幅增强母公司的投资理由。沃尔玛在印度的20家大卖场只是该集团总门店数的0.2%。即使在中国，沃尔玛也只有400家门店。乐购只有2%的门店在中国。就算这两家公司在中国和印度的营运模式选对了，就算它们能够结合快速增长与过得去的利润率，要等到这两个国家为其业绩做出有意义的贡献，还有很长的路要走。 几乎没有迹象表明，乐购和沃尔玛的股票得到了新兴市场增长前景的提振。拥有可观海外业务的乐购股价的预期市盈率为11倍。其固守英国的竞争对手Sainsbury则达到12倍。大西洋另一边，遍布全球的沃尔玛的股价的预期市盈率是14倍，与专注本土市场的Kroger和Target持平。 这在一定程度上可归咎于投资者对新兴市场的普遍厌恶。摩根士丹利资本国际(MSCI)新兴市场指数在1年、3年和5年期间的表现均逊于标普500指数。因此，无论前景多好，大胆进入这些市场不太可能提振股价。这意味着，像乐购和沃尔玛这样的公司，要么全身而退，承认无法将中国和印度的潜力转化为可持续的盈利，要么就换换模式，直至找到可行之路。 Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析 译者/艾卜

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